拉夏贝尔6年内3次冲刺A股，如今时机已成熟？
联商网消息：趁热打铁，去年营收逆势破百亿的拉夏贝尔觉得冲刺A股时机已成熟？
6月20日晚间，上海拉夏贝尔服饰股份有限公司（以下简称“拉夏贝尔”，股份代号：06116）发布公告，称其A股发行获得中国证监会主板发行审核委员会审核通过。将发行不超过5477万股，募集资金约16.4亿元，于上海证券交易所上市。其中，将15.56亿元用于零售网络扩展建设项目，0.84亿元用于新零售信息系统项目。
募集资金用途截图
这家售卖“法式少女时装”的企业创立于1998年的上海，主营大众女性休闲服装。目前，旗下有包括La Chapelle、Puella、7m、La Babité、Candie’s、JACK WALK、Pote、MARC ECKō、UlifeStyle和La Chapelle Kids10个自有品牌。
为何对A股恋恋不忘
其实，这已不是拉夏贝尔第一次冲刺A股。
据悉，早在2012年，拉夏贝尔就曾排队冲刺IPO，但最终都折戟A股。无奈，想早日打入资本市场的拉夏贝尔只能转战H股，并于2014年登陆港交所。
然而，其上市路途的坎坷并非就此打住。刚上市的拉夏贝尔并没有得到预期的关注，甚至在上市之日都没有获得足够的股份认购，仅获得了公开发售股份的95％认购，也就是说16.06亿港元的募集资金只拿到了约15亿港元，而当时拉夏贝尔原计划是想筹资17亿-22.1亿港元。
也是因为在港交所认购遇冷，拉夏贝尔又打起了回归A股的念头。时隔近一年，2015年底拉夏贝尔再次公开披露IPO，但最终还是因为各种原因不了了之。据悉，其库存和旗下多个子公司受到的行政处罚是其资本道路上的拦路虎。
翻阅拉夏贝尔近6年的财报可以发现，从2011年到2016年，其存货面值从3.98亿元上升到了17.14亿元。6年时间，存货翻了4.3倍。若再仔细研究，就会发现一个有趣的现象：其2011年到2016年的存货面值分别是3.98亿元、8.27亿元、12.93亿元、13.27亿元、17.56亿元和17.14亿元。细算其2012年至2016年的存货增长率，分别为107.8％、56.35％、2.63％、32.33％和-2.4％。
而其2016年中期报告还显示着存货增长率32％，大大超过了其收入的增长率13.8％。这就不得不令人猜想，其在年初收购的网上租赁品台“多啦衣梦”，一方面确实盘活了2016年的库存；另一方面，也显示出其原来还对A股恋恋不忘，想通过对库存的管理，打消发审委对其库存管理能力的质疑念头。
历年库存和库存增长率图
要知道，拉夏贝尔赴港上市的2014年，也是其库存最好看的一年。而此次5月份披露的招股书，已是拉夏贝尔在6年内第3次向A股市场发起IPO。
永丰金融分析师表明，拉夏贝尔在港股的历史市盈率估值一般。而另一边，A股市场的高估值诱惑，确实是吸引拉夏贝尔一直对其念念不忘的原因之一。同时，拉夏贝尔此次再冲刺A股，或许今后会以更高的价格减持套现股份，进而实现利益的最大化。
加上从今年年初开始，就有像休闲装宁波太平鸟，时尚女装“Broadcast：播”的母公司——日播时尚等纷纷登陆A股，一次次催化加速了拉夏贝尔重回A股的急迫。
当然，对于之后其在A股上市成功后，港股是否会退市还有待考证。毕竟，私有化也是有成本的，而其在港股的表现也并不算差，目前总市值为48.30亿港元，相较于刚上市的吸金22亿港元，已有明显转好迹象。
不被看好的直营帮了大忙
据招股书显示，拉夏贝尔将用近95％的募集资金进行线下门店拓展。未来3年，将建3000个线下零售网点。而这一举动，也意味着其线下门店数将突破10000家，这在我国女装市场中还是比较少见的。
也有业内人士表示，在实体零售环境还未复苏的情况下，其这么做的圈钱意图太过明显。
虽然不排除拉夏贝尔如此急迫想进入A股市场的融资目的，但其在渠道建设方面确实可圈可点。
据悉，2011年，拉夏贝尔的零售网店只有1841个。而到了2016年底，其已经建立覆盖中国所有31个省、自治区和直辖市(除香港、澳门、台湾)的零售网络，共计各类网点8907个。5年时间，门店数翻了近5倍。平均每年开店1500家左右，就连亚洲快时尚巨头优衣库每年在华的开店速度也仅限于80-100家。同时，这期间整个服装行业还经历了“关店潮”。
全国门店分布图片
值得注意的是，除了2016年新推出的品牌Siastella拥有的2家加盟门店外，拉夏贝尔其他品牌的零售网点均采取直营模式。因此在整体上，其仍实行“全直营”的经营理念，对于将新开设的3000家门店也不例外。
为何昔日不被看好的直营模式，在拉夏贝尔这就上升到了经营原则高度。其线下和线上渠道的均衡快速发展或许说明了些许原因，特别是其放在线上，优势就比较明显。
直营可以很好地解决线上线下的不统一性。在店铺方面可以实现全国布局，线上线下同步上新、同款同价；在库存方面，可以实现总仓、店铺仓库存共享。这将原本分散、割裂的孤岛式店铺体系库存资源整合到一起；同时，在货品管理上，可以统一管理，直接发到店铺。
在服装业普遍采用“以加盟为主，直营为辅”的经营模式下，特别是还有像海澜之家这类，专门以高额加盟费短时间内融资的企业，拉夏贝尔要实现O2O就相对容易些，也不存在担心线上和线下不统一导致的品牌与代理商之间、代理商与经销商或消费者之间的割裂。
虽然相比于其他服装品牌，2014年8月才在天猫开设旗舰店的拉夏贝尔显得有些落后了，但凭借其强大的直营体系，短时间就实现了线上线下一体化，电商表现堪称惊艳。
2014年“双11”和“双12”，拉夏贝尔当日线上平台成交金额分别超过2500万元和1200万元，“双12”在传统品牌线上销售排名中仅次于优衣库和波司登。线上销售额由2014年的3761万元，迅速增长到2015年的5.89亿元。2016年，拉夏贝尔在线平台的销售收入更是达到了10.03亿，同比增长70.41％。要知道在2011年时，其电商业务占比仅有0.3％。
2016年，在整体服装市场寒冬未退的情况下，拉夏贝尔逆势实现营收首次突破百亿。在港交所上市的2年多时间中，不仅教会了其如何更好地进行资本运作，也为其成功登陆A股打下了坚实的基础。或许这次，其不会再与A股失之交臂。
（来源：联商网 陈肖丽）