看财政资金如何“点石成金”

7月上旬，省财政出资引导设立的山西中小企业创投基金已培育2家企业进入新三板挂牌，探索出财政资金支持中小企业发展的新模式——

“今年是值得铭记的一年，公司在新三板挂牌并首次实现股权融资1680万元，融资难成为历史，而且挂牌后公司价值增长5.8倍，驶入了发展的快车道。”说起资本市场为企业带来的变化，山西精英科技股份有限公司董事长龚大立十分欣慰。

7月8日、13日，经山西中小企业创投基金投资孵化，包括精英科技在内的两家晋企先后登陆新三板。这成为我省财政出资引导设立创投基金、支持中小企业进入资本市场快速成长的成功案例。

在基金运作中，财政资金是如何“四两拨千斤”，施展“点石成金术”的？对中小企业来说，该怎样在金融振兴中把握成长机遇？

创投基金慧眼识金助企业登陆新三板

精英科技是太原市一家以煤炭产业信息化技术研究、软件及电子产业研发销售为主营业务的高新技术中小企业，成立刚满3年。和多数轻资产类公司一样，这家企业固定资产较少，向银行贷款空间有限，创立以来只能依靠股东持续投入，滚雪球式发展。

山西证券旗下的山证基金管理有限公司，负责管理山西中小企业创投基金。管理团队做尽职调查后发现，精英科技有很多投资亮点。作为一家长期根植于煤炭信息化产业的企业，其在煤炭安全生产政府监管类产品等领域有核心技术优势，未来增长空间较大。公司在全国率先开发的“安全生产监管与执法平台”，已在省内11个市、66个采煤县、8个大型煤炭集团和近千座煤矿得到推广应用。

“一家很有潜力的创业、创新型企业，由于存在资金瓶颈，影响了研发能力的提升和技术更新，无法在全国范围内进行大规模市场化拓展。要想做强做大，必须有资本助力。”山证基金管理有限公司负责人说。山西中小企业创投基金决定对该公司进行股权投资，并引入新三板主办券商山西证券，帮助企业规范改制，进入资本市场。

事实证明，基金管理人的选择是正确的。经过基金投资、培育，精英科技很快便成功登陆新三板，并且在挂牌后就实现了定向增发股票融资、做市交易。截至7月16日，做市价最高达8.42元/股，资本市场的肯定，为企业高速发展奠定了良好基础。

投资精英科技的山西中小企业创投基金，是我省第一只专项支持中小微企业发展的政策性引导基金，由省财政厅出资1亿元引导、吸引社会资本参与，于2013年发起设立。除精英科技外，近期在新三板挂牌的寰烁股份也是创投基金的培育成果。寰烁股份还是我省第一只互联网教育概念股，获得创投基金1000万元股权投资。

从“输血”到“造血”探索财政投入新模式

发挥财政资金撬动社会资本的杠杆作用，创新政府投资方式、放大财政资金乘数效应，是我省推进金融振兴的重要内容。山西中小企业创投基金近期的探索，正遵循了这样的路径。首批股权投资企业进入新三板，一种财政投入新模式已然成形。

过去，各级财政用于产业发展的专项资金主要以无偿补助、贴息为主。传统的补贴模式多以“小、散、多”为主，每家企业可获得几万元、几十万元不等的补贴。这种“撒胡椒面”的补贴方式，往往难以让重点企业获得足够资金，且资金使用效率和效果有待提升。

省财政厅企业处负责人表示，我省以财政出资、引导设立山西中小企业创投基金，目的就是改进财政有限投入模式，用有限的财政资金撬动社会投资，同时，引入创投基金这种现代金融工具，交由专业投资管理机构按市场化原则进行管理，最大程度地发挥财政资金的支持作用，使经济转型提速。“通俗地讲，山西中小企业创投基金的作用就是‘以小博大’，撬动社会资本跟随其后，引导产业资本投向，带动创新创业。”这位负责人说。
这种新模式产生了明显效果，用较少的投入换来了较大的经济效益。
企业的融资难题得到了真正解决。如果说过去的“输血”模式只能解一时之急，那么创投基金进入之后，在带来长期资金的同时，也使企业自身的融资能力得到增强。以精英科技为例，2014年，公司净资产为8246万元，负债融资空间非常有限。创投基金入股之后，为企业注入了发展所需的长期资金。由于公司在新三板挂牌，企业价值评定标准由过去的净资产变为市值，按近期最高做市价计算，该公司市值达4.8亿元，撬动银行信贷的能力大大提升。
与此同时，创投基金入股之后，还迅速帮助企业改制规范，帮助企业打开了发展空间。

山西证券是上述企业的新三板主办券商。其负责人表示，基金投资中小企业，投入资金只是第一步，更重要的是培育合格市场主体，这也是全省金融振兴确定的一项重要任务。为此，山西证券依托大股东国信集团的综合金融服务优势，按照山西证监局确定的资本市场工作重点，帮助企业推进股份制改造，提高规范化程度，优化治理结构，引入现代管理意识。对创新型企业来说，股改成功带来了脱胎换骨的变化，为其长远发展打下了良好基础。

    市场引导资金流向助力经济转型

  作为我省第一只政策性引导基金，山西中小企业创投基金从设立起就坚持按照市场化原则运作。创投基金从项目的选择、投资、管理、退出，都由专业团队负责，确保基金投得出、可退出、有收益，实现滚动发展，服务更多中小企业。

要想“投得出”，就要找到好项目。自2013年创投基金设立以来，山证基金管理有限公司对全省11市企业进行了“拉网”式搜索，挖掘企业867家，形成项目储备库。同时，基金管理公司联合山西证券在省内举办300余场专项培训，动员企业主动对接资本市场。截至目前，已优选了近50家中小企业，其中有44个项目完成了尽职调查，33个项目已在中小企业创投基金立项，5个项目已完成投资。

据介绍，作为政策性引导基金，创投基金面向省内中小企业，着重以股权或与股权相关的债权进行投资，着力打造省内乃至全国细分行业的龙头企业。已完成投资的中小企业来自信息化、“互联网+”、有机农业等领域。已完成前期工作并准备投资的还有来自现代服务业、新能源、矿山安全、节能环保等行业的公司。

这位负责人表示，山西中小企业创投基金初始运营时，有人担心山西产业结构偏重，找不到好的投资项目。但创投基金投资的公司陆续在新三板挂牌说明，“只要金融工作者接地气，山西一样能发现大量能被资本市场认可的好项目。比如刚挂牌的寰烁股份，是我省第一只互联网教育概念股。如果没有创投基金这位‘伯乐’，大概很多人难以想象山西还有这类好企业。”

而对基金来说，“可退出、有收益”也是一项重要目标。火热的新三板，显然已成为实现这一目标的重要市场。据测算，在精英科技的投资项目中，按20倍、25倍、30倍市盈率计算，创投基金收益率已分别可达212.34%、290.43%、368.51%。这意味着，这为山西中小企业创投基金成功运营趟出一条可行路径。对山西本土基金来说这还是第一次。

创投基金管理人表示，随着多层次资本市场不断健全和新三板迅猛发展，那些有志于通过新三板进入资本市场的中小企业，已成为山西中小企业创投基金的投资标的。创投基金将继续在我省优选中小企业，提供全方位金融服务。

省金融办相关负责人也表示，目前山西新三板挂牌企业数量为18家，增长空间巨大。企业家们应当把握新三板带来的历史性机遇，主动对接资本市场，争取扩大直接融资，实现自己的创业梦想。（本报记者 张巨峰）

（原载于2015年7月20日山西日报）