兰石重装24涨停嘲讽新股发行体制 次新股炒作成博傻游戏

在经历了24个连续涨停之后，兰石重装上市一个月股价上涨12倍，已经成为了对现有新股发行体制最有力的嘲讽。在业内人士看来，在行政控制新股供给，人为制造新股资源稀缺的情况下，以兰石重装为代表的次新股炒作已经彻底沦为一场“博傻游戏”：几乎所有的人都不认为自己会是最后的接棒者，只能在一个又一个的涨停板中等待泡沫最终破裂。

妖 股 24个涨停疯狂超中石油

12日，在经历了短暂的停牌之后，复牌后的次新股兰石重装再度迎来涨停，这意味着，自从今年10月9日上市以来，这只股票已经迎来了24个连续涨停，24个交易日内，该股的价格上涨了1189.88%。

WIND统计数据显示，2014年10月9日，兰石重装在上交所挂牌上市，发行价格为1.68元/股，发行市盈率为21.73倍（同期行业平均市盈率为35.47倍），募集资金合计1.68亿元，主承销商是华龙证券。招股说明书显示，兰石重装的主营业务为炼油、化工、核电所需的装备及工程的设计、制造、安装及其成套与服务；机电液一体化锻压装备的研发、设计、制造、销售、安装、调试及其成套与服务等。三季报显示，今年前三季度，这家公司实现营业收入10.18亿元，同比增长24.60%，实现归属于母公司股东的净利润4757万元，同比增长46.05%。

10月9日上市后，兰石重装就开始了在A股二级市场的“疯狂之旅”：10月9日当天，兰石重装遭遇秒停，当天收报于2.42元/股，上涨44.05%触及44%的首日涨幅限制。上市首日，兰石重装的换手率仅为0.20%，成交额仅为47万元。自此，兰石重装开始了24个连续涨停之旅，截至11月12日收盘，兰石重装收报于21.67元/股。

值得一提的是，11月11日，兰石重装停牌一天并召开投资者说明会。在这场投资者说明会中，兰石重装提醒投资者注意投资风险，并表示“根据中证指数有限公司数据，公司股票最新市盈率已达235，最新滚动市盈率达到194，远超专用装备制造行业最新市盈率40.56”。也就是说，兰石重装在二级市场的疯狂表现，已经引发了公司管理层的忧虑。即使在这种情况下，这只股票在12日复牌后还是迎来了第24个涨停。

《经济参考报》记者了解到，兰石重装的疯狂表现，已经引发了监管层和交易所的警惕。有券商在公司内部下发通知，要求营业部定时筛选客户委托，对于买入兰石重装的客户进行风险提示，及时规劝客户不要再继续委托买入该只股票，并明确规定公司投资部门不得参与该只股票的炒作。

“比中石油还要疯狂。”英大证券研究所所长李大霄对《经济参考报》记者表示，兰石重装的24个连续涨停是一场赤裸裸的投机，这种投机行为是建立在新股发行没有完全市场化的特殊时段下的特殊产物，经过时间的推进，新股会变成老股，新股比老股市盈率高出这么多，是一场炒作行为，不具备可持续性。

“就像当时的中石油一样，初期会非常的疯狂，但过后就会是一个非常长时间的调整。”他说。

泡 沫 次新股集体遭遇爆炒

实际上，兰石重装的24个连续涨停虽然疯狂，但绝非个例。2014年新股发行重启尤其是今年6月实施新股发行“窗口指导”以来，新股上市首日触及44%的涨停上限，然后出现连续涨停，已经成为常态，投资者对于次新股的追逐也成为了市场常态。

WIND统计数据显示，截至目前，今年以来A股共计有103只新股上市，平均发行价格为17.84元，平均发行市盈率（摊薄）则为24.17倍。上述103只新股上市首日的平均涨幅为43.42%，上市以来的平均涨幅则为206.91%。在这103只新股中，有98只上市首日触及了44%的涨幅上限。除了兰石重装之外，包括花园生物、腾信股份、节能风能和众信旅游在内的4只新股的累计涨幅均超过500%。

数据显示，截至11月12日，经复权处理后，上述103只新股无一出现破发，涨幅最低的为炬华科技，较发行价上涨了28.57%，涨幅最高的是兰石重装，较发行价格上涨了1189.88%。103只股票中，有88只价格翻倍，涨幅超过100%。截至11月12日，上述103只新股的平均市盈率（PE）为67.99倍，甚至已经超过了估值水平严重泡沫化的创业板，最低的为陕西煤业（18.30倍），最高的是兰石重装（259.46倍）。

一位券商业人士对《经济参考报》记者表示，在新股“限量供应”的情况下，参与打新就是一场无风险套利的“资金游戏”，去研究上市公司的基本面毫无意义，投资者唯一要做的就是买入，然后等待在一个更高的价格卖出，至于能不能买到，那就全凭运气了。在他看来，市场对于次新股的疯狂炒作，本质上还是因为新股在当前的市场是一种供应受到限制的稀缺资源，持有者在连续涨停的预期之下，均不愿意轻易地交出手中的筹码，这才导致新股连续涨停。

数据显示，截至目前，上述103只次新股仍然在受到市场的疯狂炒作。11月12日，103只次新股的平均涨幅达到5.13%，103只股票中，仅有5只出现下跌，包括川仪股份、萃华珠宝、陕西黑猫在内的数十只次新股则出现了涨停。

数据还显示，近三个月（8月12日至11月12日）以来，上述103只次新股平均上涨了79.36%，期间仅有牧原股份出现下跌。目前，对于次新股的炒作已经成为了一种风尚。

在业内人士看来，这种炒作十分危险。

李大霄表示，从供给端来看，新股的闸门随时可以放开，兰石重装本质上是限制供给下的投机泡沫，上涨基础的非常不可靠、不可持续的，随着供应的增加，双向交易的建立和市场的开放，前景非常黯淡。他认为，投资者应当保持理性，远离次新股炒作。

缺 陷 行政限制新股供给是主因

兰石重装的24个连续涨停，再度引发业内对现行新股发行体制的反思。接受《经济参考报》记者采访的业内人士表示，之所以出现以兰石重装为代表的次新股遭遇市场爆炒的现象，最根本的原因仍然在于现行新股发行体制，特别是行政控制的结果。

东南大学经济管理学院名誉院长华生对《经济参考报》记者表示，新股遭遇炒作和“三高”是“按下葫芦浮起瓢”，用行政定价消灭了“三高”，新股遭遇爆炒在意料之中。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则对《经济参考报》记者表示，次新股遭遇爆炒，是发行制度缺陷带来的必然结果。在他看来，兰石重装1.68元的发行价在市场化发行的情况下是不可能出现的，只有在“窗口指导”的情况下才会出现，因此说到底还是行政管制过多的结果，导致其上市之后的报复性上涨。董登新表示，所有“窗口指导”下新股发行的定价都是偏低的，比市场化发行明显偏低，因此基本上所有新股上市之后都是同样的表现：上市首日秒停，然后按照惯例就是连续拉涨停板，少则四五个，多则十多个。这是制度缺陷、制度扭曲导致的荒唐结果，只有注册制才能解决这个问题。

“现在兰石重装21.67元的价格肯定是严重泡沫化了，但是这个泡沫还没有捅破，最后一棒肯定会是散户投资者买单，绝对不会是机构买单。”董登新认为，对于兰石重装的炒作已经成为了一个博傻游戏，所有的人都认为自己不会是最后一棒的接棒者，一旦这个氛围形成之后，机构投资者就可以高位顺利出逃。他预计，一旦出现下跌，甚至将可能出现10个左右的跌停板。